近日，ST中珠（中珠医疗控股股份有限公司）成为资本焦点。短短两周内，梅花创投4.03亿元入股、步步高投资3000万元拿下第一大股东席位，两大明星资本接连入局。

尤其值得关注的是，背靠OPPO系资源的步步高，也借此完成了从电子巨头到医疗资本玩家的又一次跨界跳跃。

成立于1994年的中珠医疗，前身为"国内眼科用药第一股"湖北潜江制药，2001年登陆上交所，如今业务已覆盖医疗、医药、医械三大领域。尽管公司因2021年起连续四年归母净利润亏损、资金占用等问题被实施其他风险警示，但近期两大资本的密集注资，已凸显其核心业务的投资价值。

中珠医疗的医械业务主要依托下属深圳一体医疗及全资子公司西安一体展开，形成了以肿瘤治疗设备为核心的产品矩阵。

深圳一体医疗形成了“放疗、热疗、光疗、超声诊断”的四大产品线。的主力产品包括超声肝硬化检测仪、全身热疗系统、输液加热器等，其中全身热疗系统已启动抑郁版临床试验，技术升级持续推进；

一体医疗Hepatest肝硬化检测仪

西安一体则聚焦肿瘤放疗领域，核心产品为伽玛射线立体定向回转聚焦放疗机（LUNATM-260），其在研的IGRT图像引导系统已完成EMC和安规检测，进入临床验证阶段，有望进一步提升产品竞争力。

在经营模式上，中珠医疗医械板块构建了"销售+合作+租赁"的多元体系：既通过直接销售与经销模式拓展市场，又以设备和技术投入与医疗机构共建肿瘤诊疗中心，按比例分期收回投资；同时开展设备租赁业务，配合全程技术服务形成完整价值链。2024年财报显示，公司已推动医械板块与旗下医院深度协同，伽马刀设备优先投放内部医疗机构，既降低外部合作风险，又提升资源利用效率。

不过该板块仍面临挑战。据公开信息，深圳一体医疗因合作项目纠纷，与濮阳市第五人民医院等多家医疗机构存在诉讼，涉诉金额合计约7374.37万元，其中与濮阳五院的3270万元诉讼案件已一审败诉，公司正提起上诉。

此外，中珠还面临三重困局：

一是中珠集团及关联方非经营性占用公司资金达5.68亿元，至今未清偿。2023年，公司原实控人许德来因涉嫌挪用资金罪被逮捕，资金占用问题长期未解决。

二是内控失效与信息披露违规，2020-2021年，公司内控审计连续被出具“否定意见”。

三是业绩持续亏损，2020-2024年累计亏损超20亿元，连续多年未实现盈利。

但即便如此，资本仍选择逆势入局——11月11日，梅花创投通过受让股权以4.03亿元获得10.38%股份，成为第二大股东；11月24日，步步高投资以3000万元间接持有19.08%股份，登顶第一大股东。两大资本均明确短期内不谋求控制权，更凸显对其业务基本面的认可。

此次入主中珠医疗的苏州步步高投资，其背后是深耕消费电子领域的"步步高系"核心力量。该公司实控人张源曾任广东步步高电子工业有限公司董事，现任OPPO广东移动通信有限公司董事、极兔速递环球有限公司非执行董事，同时执掌大千生态，深厚的产业资源与资本运作能力为其跨界投资奠定基础。

步步高的转型并非一蹴而就，而是经历了从实体制造到资本布局的清晰演进。早年间，广东步步高电子凭借手机、学习机等消费电子产品占据市场重要地位，成为一代人的记忆符号。随着行业格局变化，步步高系逐渐分化出OPPO、vivo等知名消费电子品牌，而步步高投资则成为承载跨界布局的资本平台，开启了从"产品制造商"到"产业投资者"的转身。

宠物医疗是步步高跨界的首个成功试金石。2024年11月，张源旗下步步高投资以3.68亿元入主大千生态，随后迅速推动大千生态成立子公司江苏千宠家科技，全力布局宠物经济。这一动作瞬间点燃资本市场热情，大千生态股价自步步高入主后涨幅高达280%，验证了步步高投资对新兴赛道的判断能力与资源整合能力。

此次进军医疗器械领域，是步步高在大健康赛道的重要落子。值得注意的是，步步高的投资风格偏向"赋能式持股"。在入主中珠医疗后，其明确表示未来12个月内无重大资产重组计划，不谋求上市公司控制权。

对于连续四年亏损的中珠医疗而言，两大资本的接连入局无疑是"及时雨"，但公司能否真正走出困境，核心仍在于以医械为代表的主业能否实现突破。从当前基本面与行业趋势来看，中珠医疗的转机已现，但挑战犹存。

经营层面，公司已展现出积极调整态势。2025年前三季度，中珠医疗实现营业收入4.33亿元，同比增长12.82%；归母净利润亏损3378.54万元，同比减亏63.44%，第三季度减亏幅度进一步扩大至64.42%，亏损收窄趋势明显。这一改善与公司"聚焦大健康主业"的战略调整密切相关——通过房地产板块存量资产去化释放资金，反哺医疗、医药、医械板块投入，形成主业聚焦的发展格局。

医械板块从产品端看，公司在肿瘤治疗设备领域的布局与当前医疗市场需求高度契合。数据显示，我国肿瘤发病率持续上升，放疗设备市场需求旺盛，而中珠医疗的伽马刀设备已形成成熟产品，在研的IGRT图像引导系统若能顺利落地，将进一步提升产品技术含量；全身热疗系统拓展至抑郁治疗领域，也打开了跨界应用空间。

资本加持则为这些机遇的落地提供了保障。梅花创投作为深耕生物医药赛道的专业投资机构，其创始人吴世春累计投资超600家创新企业，在医疗领域的资源整合能力与行业判断力将为中珠医疗提供助力；步步高投资的双重资本背书也将改善公司融资环境，缓解资金压力。

当然，风险仍不可忽视。如何有效整合两大资本的资源，将资本优势转化为经营效益，也是公司未来需要解决的课题。后续，我们也将持续观察。